2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，2019年也不一定有較大的起色，因此2019年煤炭和石油、天然氣等傳統(tǒng)能源下跌的可能性比較大，對(duì)于電力行業(yè)來說，化石能源價(jià)格的下跌，對(duì)于傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)來說，是一個(gè)利好的消息，但是經(jīng)濟(jì)下行，就會(huì)導(dǎo)致用電量的減少，對(duì)電力行業(yè)又是利空消息，因此儀天成電力在本文就對(duì)2019年的電力行業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，展望下2019年電力行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下煤價(jià)大概率下跌，火電業(yè)績(jī)改善可期。展望2019年：①在經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期+火電行業(yè)50%虧損的情況下，我們認(rèn)為標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)或上調(diào)的可能性都不大；市場(chǎng)電占比或有提升，但在火電新增裝機(jī)嚴(yán)控的情況下，市場(chǎng)電折讓幅度有限，判斷電價(jià)整體穩(wěn)定。
受房地產(chǎn)開工影響，尤其是明年上半年，煤炭需求端將較為確定性的減弱；煤炭整體供需面將會(huì)更加寬松，煤價(jià)大概率下跌；但下跌幅度仍受政策因素影響，判斷煤價(jià)大概率能回到綠色區(qū)間（500-570元/噸）內(nèi)，或在中樞附近。
經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，火電是有望獲得顯著超額收益的少有板塊之一，特別是在煤價(jià)仍處高位，且下行趨勢(shì)比較確定的情況下，股價(jià)彈性大，是最佳的配置時(shí)刻。尤其是2019年上半年，煤價(jià)下跌概率大，或成為火電板塊股價(jià)上漲最核心的催化劑；而經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，火電板塊的稀缺性，或?qū)⑹沟冒鍓K享受更高的估值溢價(jià)。
大水電防御價(jià)值凸顯，增值稅到期仍有影響。我們持續(xù)看好大水電的防御性配置價(jià)值，因水電本身具備穩(wěn)定簡(jiǎn)單的商業(yè)模式，現(xiàn)金流充沛，有望確保分紅的長(zhǎng)期穩(wěn)定；同時(shí)大水電憑借更廣闊范圍內(nèi)的流域聯(lián)合調(diào)度，有望更好地抵御來水波動(dòng)的影響。在煤電標(biāo)桿電價(jià)企穩(wěn)的背景下，水電電價(jià)有望僅受市場(chǎng)電邊際影響，整體上網(wǎng)電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)有限。增值稅退稅到期后2018年仍有部分尾款確認(rèn)，2019年仍需消化這一利空。
2019年能源行業(yè)發(fā)展可能會(huì)遇到瓶頸，但是電力行業(yè)可以借助能源下跌的契機(jī)，投入力量進(jìn)行技術(shù)的升級(jí)改造，提升電力行業(yè)的技術(shù)實(shí)力。
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2018年12月27日
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